森源电气：郑州新能源明年净利增长超37%
证券时报
刘冬梅日前，森源电气（002358）对外宣布正式进*新能源分布式发电领域，拟以2.19亿元现金收购控股股东森源集团持有的郑州森源新能源科技有限公司91.6%股权。据悉，尽管郑州新能源成立仅2年，却赶上行业的爆发式增长启动阶段，盈利增速较快，保守估计，明年的增长幅度至少将达到37%，可以预见2014年将为森源电气贡献不薄的收益。就此次收购中市场关注的收购价、收购资产的竞争优势、发展空间等问题采访了森源电气董秘崔付*。在本次的交易评估中，增值率为221.19%。对此，崔付*认为，本次交易价的市盈率水平是偏低的。“截至2013年10月31日，郑州新能源经审计后的净资产为7440.01万元，评估后股东全部权益为2.39亿元，评估增值率为221.19%。以郑州新能源2013年、2014年预计实现净利润3150.29万元、4305.81万元来计算的话，2013、2014年拟收购资产的PE值分别为7.6倍和5.5倍，而目前郑州新能源正处在爆发式增长阶段，今年前10个月就比2012年全年销售收入增长了24倍多，因此，我们认为本次交易价的市盈率水平是偏低的。况且郑州新能源还有剩余8.4%股权是以同等价格出售给郑州新能源高级管理人员，这也构成对现有股东利益的一个保障因素。当问及郑州新能源目前产品的优势和未来发展时，崔付*表示：“目前郑州新能源的主要业务包括风光互补新能源路灯和改造道路的LED路灯更换，以及光伏发电系统，目前盈利的主要来源是路灯业务。目前，从事风光互补新能源路灯的供应商较少，公司有很强的竞争力，这块业务的毛利率为38%。改造道路的LED路灯业务近年增速很快，公司目前已具备良好的LED封装制造能力，本次收购后，郑州新能源将能充分利用上市公司的渠道、资金和品牌优势，将形成更强的市场竞争能力。分布光伏发电系统这块业务未来的市场空间非常大，公司目前已经具备了光伏系统集成能力和全套电气设备的内部配套能力，这块业务明年将贡献业绩。”从公开资料来看，郑州新能源今年前10个月订单迅猛，新增订单3.4亿元，比上年增加562.1%，这种势头的持续性也是市场普遍关注的问题。崔付*表示，今年郑州新能源的爆发式增长也反映了风光互补新能源照明和LED行业的高景气程度。目前公司尚未执行的在手订单总额达2.26亿元，已披露的2014年收入预测是2.19亿元，预测数接近于目前未完成在手订单的总额。崔付*保守预测，郑州新能源明年的净利预计将在2013年的基础上增长37%。但他强调公司的实际增速可能超出预期，公司的快速增长是可持续的。安信证券则在最近出具的森源电气研究报告中预计，新收购资产2014年至少贡献6000万元以上的净利润，增厚公司业绩20%~25%。